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干货!2022年中国奶粉行业龙头企业分析——中国飞鹤:国产奶粉“
发布日期:2022-05-12 05:14   来源:未知   阅读:

  飞鹤奶粉产品价格、飞鹤总收入、飞鹤奶粉收入、飞鹤毛利率、飞鹤销售收入规划等

  综合来看,中国奶粉行业中以中国飞鹤、伊利股份和蒙牛乳业为龙头企业。三者在奶粉针对人群、奶粉业务关联服务、生产情况及配套设施 / 原料来源、奶粉业务占比、营销活动、产业变革和奶粉业务规划均有差异。

  注:因伊利股份在年报上的产品分类问题,其奶粉营业收入还包含了其他乳制品。

  1962 年,飞鹤乳业的前身成立,2001 年,黑龙江飞鹤乳业有限公司正式成立。2006-2014 年,飞鹤不断在甘南、克东和镇赉等地先后建设投产了大型牧场以及奶粉专业生产线 年,中国飞鹤不断加强研发水平,在中国完成配方注册并推出溯源系统,并在正式在海外 - 加拿大 Kingston 投资建厂。

  2019 年,中国飞鹤在港交所主板正式挂牌上市,并于 2021 年与建设银行达成战略合作协议,建设银行向飞鹤提供 100 亿元人民币的战略授信支持。

  中国飞鹤的奶粉产品品类主要可根据不同消费人群分为四种奶粉:婴幼儿奶粉、儿童奶粉、孕妇和妇女奶粉,以及成人奶粉 ; 四者的价格阈值也各不相同,但是可以看得出来,婴幼儿奶粉的产品系列更多且价格阈值更宽,价格上限亦较高 ; 而儿童奶粉和孕妇妇女奶粉则价格阈值处于中等水平,成人奶粉的价格要相对其他三种更低一些。

  中国飞鹤奶粉业务除了基本的奶粉销售以外,企业还推出了其他相关服务以为企业本身的产品增值,并加强品牌知名度和客户粘性,这也正是奶粉行业最重要的一点:品牌门槛,品牌与消费者的信赖直接挂钩,尤其是在 2008 年产生 三聚氰胺 奶粉事件后,消费者的信赖更难建立。

  截至 2021 年,中国飞鹤为此创建了溯源系统,建立了母婴社区,并开展会员积分权益活动,具体内容如下所示:

  ——奶粉生产点位和生产配套设施 / 原料:配备物流、自由牧场和合作牧场资源

  目前,飞鹤已经通过完善产业链上游等方式实现了 100% 牧场新鲜生牛乳制粉,并在甘肃、黑龙江和吉林等地建立起生产点位。不仅如此,中国飞鹤具备自有物流、自有牧场,同时亦有与之合作的牧场 ; 整体已经实现从奶牛饲养最后到奶粉生产的全环节控制。

  2018-2021 年,中国飞鹤的总收入和奶粉业务收入均呈逐年增长态势,且涨幅较大。2019 年,中国飞鹤的总收入就突破了 100 亿元 ; 到 2021 年,中国飞鹤的总收入突破 200 亿元,2018-2021 年,年平均复合增长率高达 30%。

  从奶粉业务收入来看,2019-2021 年,婴幼儿奶粉业务的收入陆续突破 100 亿元、150 亿元和 200 亿元。

  从毛利率来看,2019-2021 年中国飞鹤的婴幼儿配方奶粉的毛利率一直维持在 70% 以上,包含成人奶粉、羊奶婴幼儿配方奶粉的其他乳制品业务的毛利率也均维持在 25% 以上,且 2019-2020 年的毛利率亦在 30% 以上,或可表明中国飞鹤的奶粉产品盈利性较好。

  注:中国飞鹤的其他乳制品中含有成人奶粉、羊奶婴配粉、液态奶和少量豆粉,因包含奶粉业务故放同样对其他乳制品进行分析。

  事实上,中国飞鹤的研发投入水平较高于其他奶粉行业上市企业,仅 H&H 国际控股 ( 合生元的归属企业 ) 的研发水平能与之研发水平相抗衡。不仅如此,从下图中亦可以发现,2018-2021 年,中国飞鹤奶粉的研发支出和研发支出占总收入的比重均呈上升态势。

  从中国飞鹤研发支出和研发支出占总收入的情况来看,中国飞鹤确在领跑中国奶粉行业。

  中国飞鹤亦同样标榜自己是重视研发创新的企业,为加大研发创新,2020-2021 年,中国飞鹤成立了 飞鹤婴幼儿配方奶粉全产业链创新中心 、加强母乳研究,更是获得了乳磷脂母乳化发明专利。结合中国飞鹤的研发投入情况,中国飞鹤对于研发创新的重视程度确要优于其他上市企业。

  虽然时代的变化,中国新一代信息技术产业、大数据、VR/AR、低碳 / 零碳技术等高技术行业不断发展和突破,其亦可在奶粉行业运用。中国飞鹤就实现了奶粉产业的智能化、数字化、可视化、绿色化。中国飞鹤不断致力于绿色工厂、绿色办公、智能工厂、可视化牧场、数字化生产和智能溯源等产业的变革转变,这也促使中国飞鹤一跃成为奶粉行业的龙头。

  根据中国飞鹤 2021 年的年报显示,中国飞鹤将意在 20 扩大销售额,使得 2023 年中国飞鹤的总销售收入为 2021 年的 1.5 倍左右 ; 且在 2024-2028 年间,中国飞鹤总销售收入的年平均复合增长率为 15%。

  2021 年,中国飞鹤的奶粉销售额占比超过 94%,按照该比例进行计算,2028 年,中国飞鹤的奶粉销售额或将逾 650 亿元。

  除对销售额要求的规划外,中国飞鹤还对基础研究、科研平台和产业链作出相关规划,三者的规划主旨在于推进母乳和婴幼儿奶粉的营养研究,并完善奶粉行业产业链。

  以上数据参考前瞻产业研究院《中国奶粉行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO 募投可研、IPO 业务与技术撰写、IPO 工作底稿咨询等解决方案。

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